招商銀行發布2021年三季報。前三季度實現營業收入2514.10億元，歸母凈利潤936.15億元，同比分別增長13.54%/22.21%；不良貸款率環比下降0.08個百分點至0.93%。

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▍收入增速穩定，利潤保持高增長。

1)營收端:前三季度營業收入同比13.54%(上半年同比13.75%)，保持穩定增長。

2)成本端:前三季度公司成本收入較去年同期小幅下降0.8pct至29.15%，成本控制能力保持穩定。

3)撥備端:前三季度貸款減值損失總額僅為去年同期的27.12%，第三季度單季度貸款減值損失轉回32.16億元。資產質量的改善帶來了撥備反哺利潤的明顯效果。前三季度歸母凈利潤同比22.21%(上半年同比22.82%)，利潤保持高增長。

▍規模增速放緩，利差較上月略有擴大。

1)規模擴張放緩。第三季度，公司總資產為0.36% (Q2為2.55%)。在外部信貸環境趨同下，公司規模擴張放緩。

2)息差環比小幅上升:公司前三季度凈息差2.48%，同比下降3bp，三季度凈息差2.47%，環比上升1bp。主要原因是高收益信用卡貸款增長較快，準備金率下調導致生息資產結構進一步優化。

▍手續費收入大幅增長，投資業務同比有所改善。

前三季度，公司實現非利息收入1007.72億元，同比增長21.57%(上半年同比增長20.75%)，占營收比重同比上升2.64個百分點至41.13%。具體來說:

1)手續費收入多點開花:前三季度，公司實現手續費收入757.34億元，同比增長19.69%(上半年同比增長23.62%)，在上半年高增長的基礎上，增速保持平穩，其中理財費/資產管理費/托管費同比分別為25.75%/45.32%/28.76%，理財價值發行量較大

2)投資經營業績回暖:前三季度投資收益公允價值變動損益同比31.61%(上半年同比13.91%)。去年三季度，債券市場波動加劇，拉低了投資收益。今年投資收益明顯提高。除了基數效用低，今年以來利率中樞下行也對債券投資起到了很好的作用。

▍零售客戶基礎繼續鞏固，財富管理平臺建設成效顯著。

1)零售客戶群持續增長:三季度末，公司零售客戶/向日葵客戶/私人銀行客戶數分別為16，533.50/354.79/11.71萬，較年初增長6.74%/18.19%/17.14%，零售客戶群保持穩定增長。

2)零售AUM突破10萬億元:三季度末，零售客戶AUM較年初增長16.02%，突破10萬億元，其中向日葵客戶和私人客戶的AUM分別為16.11%/17.69%。高端客戶AUM增長明顯，基礎客戶AUM增速連續四個季度逐季增長，顯示公司在基礎客戶運營上持續發力。

3)理財費用穩步增長:前三季度，公司理財費用同比25.75%，其中代銷理財收入同比42.41%(上半年為32.56%)，體現了公司開放平臺和產品機構建設卓有成效。

▍資產質量進一步改善，撥備覆蓋率保持高位。

1)賬面不良貸款率持續下降:三季度不良貸款率環比下降0.08pct至0.93%，延續下降趨勢，2014年一季度后已降至三季度末，公司撥備覆蓋率環比繼續提升3.68個百分點至443.14%，風險抵補能力進一步鞏固。

3)非信貸資產損失準備增加:公司前三季度非信貸信貸減值損失達450.25億元(去年同期為110.67億元)。在信貸資產質量保持優良的同時，公司積極增加非信貸資產的撥備計提，有助于保持整體業務穩定。

4)主動披露對公房地產貸款資產質量可控:三季度末，對公房地產不良率1.29%，比上年末高1.06個百分點，成都網站維護公司但比對公房地產貸款低0.18個百分點。

▍風險因素:

宏觀經濟增速超預期下滑，導致資產質量急劇惡化。

▍投資建議:穩定的業績和可靠的資產。

招行業績保持穩定增長，資產質量持續優良，公司經營眼光長遠，戰略清晰，利潤增長穩定性強。目前，在大財富管理價值流通鏈的驅動下，公司各項業務有望多點開花，協同發展。我們小幅上調2021/22年EPS預測至4.52/5.36元(原預測為4.42/5.30元)，當前a股價格對應2021年1.90xPB。

本文來自財經網。

當前名稱：招商銀行哪個省的（招商銀行是哪里的）
當前URL：http://m.newbst.com/article40/sseo.html

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